Akcieatrhy  >  Investice  >  Dluhopisy  >  Co indikuje krach spekulativních dluhopisů?
Advertisement

Zpět
Vytvořeno dne: 16.12.2015

Co indikuje krach spekulativních dluhopisů?




Spekulativní dluhopisy, neboli „junk bonds“ jsou vládní, nebo korporátní dluhopisy, které jsou ratingovými agenturami označeny jako spekulativní, neboli vysoce rizikové. Vysoké riziko těchto dluhopisů je vyváženo vysokým úrokem, kterým se investoři chrání pro případ, že společnost, nebo stát nebude sto dostát svým závazkům. Jako každý investiční instrument mají i spekulativní dluhopisy svoje charakteristické chování a z vývoje na trhu lze odvozovat i další předpokládaný vývoj. 
 
Není sporu o tom, že se nyní nacházíme v zásadním období, které je za posledních sedm let to nejdůležitější. Globální trhy jsou ve výprodeji a ropa, spekulativní bondy i akcie soutěží o to, který z trhů propadne hlouběji. Je mezi poklesem těchto tří trhů nějaká souvislost, nebo jde jenom o náhodný souběžný vývoj? Je pád na jednom trhu varovným signálem, že přichází pád i na ostatních trzích?
 
Pokud máji investoři zájem o jakýkoli z těchto trhů a hodlají zde investovat, měli by se důkladně zaměřit na vývoj na trhu spekulativních dluhopisů. Na trhu s junk bondy bliká varovné světlo a investoři by měli dbát varování.
 

Proč jsou spekulativní dluhopisy důležité?

Spekulativní dluhopisy emitují společnosti, které mají nízký rating a tyto dluhy se obecně nazývají „junk bonds“ (odpadní dluhopisy). Vzhledem ke slabým hospodářským výsledkům a pochybné výkonnosti jsou dluhopisy těchto společností považovány za rizikové. Proč by tedy do takových dluhopisů někdo investoval? Je to kvůli tomu, že v důsledku politiky FEDu, který téměř sedm let drží úrokové míry poblíž nuly, existuje hlad po vyšších úrokových výnosech. Mnoho investorů se rozhodlo podstoupit vyšší riziko a investovat do těchto spekulativních dluhopisů s vyšším úrokem, což zvlášť vynikne, pokud je porovnáme s vládními dluhopisy.
 

Jaká je velikost dluhopisového trhu?

Dluhopisy vydané od poslední finanční krize přesahují celkovou sumu 9,3 bilionů dolarů. Ano, čtete správně 9,3 BILIONU. Dluhopisy vydané v roce 2014 dosáhly rekordní úrovně 1,3 bilionu dolarů a rok 2015 vytvořil další rekord. Podle Financial Times tvoří z celkového počtu vydaných korporátních dluhopisů 50 % spekulativní dluhopisy. Pro srovnání v roce 2007, kdy začala finanční krize, tvořilo spekulativních dluhopisů z celkového počtu 40 %.
 

Proč se americké společnosti tak strašně zadlužují?

Používají americké podniky tyto masivní dluhy k rozvoji své infrastruktury, výzkumu a vývoji, zlepšování své technologie, nebo ke zlepšení svého podnikání? V žádném případě! Většina tohoto dluhu je vržena zpět do akciového trhu na zpětný odkup akcií a na výplatu dividend. Podle agentury Bloomberg bylo v prvním čtvrtletí roku 2015 použito 104 % zisku společností listovaných v indexu S&P 500 na zpětný odkup akcií a výplatu dividend. Je to překvapivé? Nemělo by být. Když se podíváme na vývoj roku 2007, tak ve druhém jeho čtvrtletí převýšily výdaje na odkup akcií a dividendy hodnotu 100 %. Dvě čtvrtletí poté se jednalo již o hodnotu 156%. Všichni víme, jak to dopadlo v následujícím roce 2008. 
 

Tentokrát je to jiné? A vrátí podniky vypůjčené peníze?

Nejnebezpečnější věta na kapitálovém trhu zní: „Tentokrát je to jiné.“ Pokud si myslíte, že tentokrát je to jiné, měli byste se připravit na nemilé překvapení. Podle agentury S&P se v září 2015 pohyboval roční průměr nesplácených úvěrů na hodnotě 2,5 %. To je zvýšení o 1,4 % oproti červnu 2014. Během prvních tří čtvrtletí tohoto roku snížila agentura S&P rating u 297 společností a zvýšila pouze u 172 společností. Počet snížených hodnocení je nehorší od roku 2009.
 
Podle agentury Bloomberg klesly během prvních tří čtvrtletí tohoto roku zisky společností zařazených v indexu S&P 500 o 25 miliard USD. Průměrný zisk společností klesl v tomto roce o 3,3 %, třetí čtvrtletí bylo nejhorší od roku 2009. Zisky ve čtvrtém čtvrtletí mají být podle odhadů nižší o 5 %. Pokud ano, bude to třetí soustavný pokles čtvrtletního zisku v tomto roce. Celkové příjmy společností zařazených v indexu v minulém roce poklesly o 287 miliard dolarů. Ropné společnosti vydaly z celkového počtu 17 % spekulativních dluhopisů. Cena ropy ohrožuje minimum z roku 2009. Je tu někdo, kdo si myslí, že tyto ropné společnosti budou schopné zodpovědně a s noblesou splácet jimi vydané dluhopisy?
 

FED je připraven zvyšovat sazby!

FED je připraven začít zvyšovat základní úrokovou míru, která se pohybovala okolo nuly skoro celé desetiletí. Výnosy na kratší části úrokové křivky se již začaly zvyšovat a jsou nejvyšší od roku 2009. Pro pořádek si jenom ujasníme, že úroková křivka se vytváří tím, že si vyneseme do grafu úroky dluhopisů se všemi splatnostmi. Tříměsíční, roční, pětileté, desetileté atd. Z průběhu této křivky se dá usuzovat, ve které fázi hospodářského cyklu se zrovna nachází trh. Pokud se začne zvyšovat úrokový výnos u dobře ohodnocených dluhopisů s nižším rizikem, proč by měli investoři zůstávat u těch spekulativních? 
 

Rozdíl výnosu mezi kvalitními a spekulativními dluhopisy.

V následujícím grafu se můžeme podívat na rozdíl výnosu mezi vládními dluhopisy a v dolarech vydávanými spekulativními dluhopisy v USA. Spread mezi těmito úrokovými výnosy dosáhl svého dna v červnu 2014 a poté soustavně rostl. Svého maxima dosáhl v roce 2012, kdy dosahoval úrovně 6,71 %. Existuje hrozba, že by se spread mohl atakovat vrchol dosažený během evropské krize v roce 2011.
 
 
 
Následující graf ukazuje vývoj tohoto spreadu od roku 1996. Stínovaná oblast v grafu označuje recesi a letmým pohledem se můžeme přesvědčit, že kdykoli tento spread útočil na úroveň 7,5 %, následovala recese. V roce 2011 injektoval FED do trhu obrovské množství peněz prostřednictvím kvantitativního uvolňování a to pomohlo spread stlačit dolů. Nicméně ve světle předpokládaného zvyšování základní úrokové sazby centrální bankou vypadá výhled bledě.
 
 

Dostali jste strach a chcete zpátky své peníze? 

Pokud jste investovali do spekulativních dluhopisů a chcete ukončit svoji investici, můžete mít potíže. Investoři, kteří investovali do fondu Third Avenue Focused Credit Fund, také chtěli své peníze zpět, ale management fondu z třetí avenue zablokoval výběr peněz a oznámil likvidaci fondu. Investoři dostanou v prosinci jen určitou část a pak v průběhu příštího roku budou postupně dostávat peníze z  likvidace fondu. 
 
Deník Wall Street Journal uvádí, že i mezi hedžové fondy, které se vydaly na stejnou cestu jako Third Avenue Focused Credit Fund, patří i Hedge-fund firm, Stone Lion Capital Partners, L.P, Caryle Group LP's a Claren Roan Asset Management, LLC.
 

Fond SPDR Barclays High Yield Bond ETF (JNK) je na úrovních roku 2009.

ETF, které sleduje spekulativní dluhopisy je z rodiny ETF fondů společnosti Barclays, High Yield Bond ETF (JNK). Je to poměrně snadno zapamatovatelné, protože ticker fondu nese označení JNK (junk). 
 
Následující graf hovoří za vše. Průběh na pravé straně grafu ukazuje, jak rychle cena ETF klesá. Cena se nyní nachází poblíž červencové úrovně z roku 2009. Modrá čára vyznačuje poslední úroveň podpory. Pokud bude proražena, cena velmi pravděpodobně dojde až k minimu roku 2009.
 
 
 
V následujícím grafu máme porovnání JNK s indexem SPY. Vidíme zde dlouhodobé rozvírání nůžek mezi výkonností jednotlivých cen. Nejprve se obě cen pohybovaly v souladu, ale pak se začaly od sebe vzdalovat. Pokud by mělo dojít k podobnému vývoji, jaký vidíme v levé polovině grafu, tak růst JNK je nepravděpodobný a to znamená, že SPY by se muselo prudce propadnout, aby se ceny opět pohybovaly spolu. To nevěstí v následujících měsících pro akciový trh nic dobrého. 
 
 
 

Závěr

Pokud se cena JNK propadne na úroveň roku 2009, vyvolá to na kapitálovém trhu stav strachu a paniky. Jakmile FED začne zvyšovat úrokové sazby, bude to znamenat pro akciový trh zvýšenou volatilitu. Dluhopisové trhy jsou považovány za předstihový indikátor vývoje na akciovém trhu a to znamená, že se na akciovém trhu pravděpodobně vytváří jeho vrchol. Cesta nejmenšího odporu pro akcie je směrem dolů. Investoři, kteří plánují vstup do spekulace na růst akciového trhu, by si to měli pořádně rozmyslet.
 
 
Zdroj: Chris Vermeulen
 
 
 


Zprávy na podobné téma


21.07.2017Základní materiály a rozvíjející se trhy prorazily současně. Druhá část.
20.07.2017Základní materiály a rozvíjející se trhy prorazily současně. První část.
19.07.2017Aktuální přehled trhů v 29. týdnu
14.07.201750 žhavých a tonoucích akcií z pohledu opčních obchodníků v červnu 2017
13.07.201710 nejlepších a nejhorších sektorů v USA v dubnu až červnu 2017
11.07.2017Aktuální přehled trhů v 28. týdnu
07.07.2017Aktuální přehled trhů v 27. týdnu
05.07.2017Co lze očekávat na akciových trzích (SPX, R2000, DJIA), z historického hlediska v červenci 2017?
28.06.2017Aktuální přehled trhů v 26. týdnu – trhům dochází dech?
25.06.2017Zajiťovatelé shortují euro, americké sektory rotují
21.06.2017Aktuální přehled trhů v 25. týdnu
14.06.2017Co lze očekávat na akciových trzích (SPX, R2000, DJIA), z historického hlediska v červnu 2017?
12.05.2017Co lze očekávat na akciových trzích (SPX, R2000, DJIA), z historického hlediska v květnu 2017?
09.05.2017Brazilská ETF jen pro odvážné investory
02.05.2017Investoři se připravují na výsledky společnosti Snap
13.04.2017Růst ekonomiky USA zpomaluje, ale růst cen akcií bude pokračovat
05.04.201710 nejlepších a nejhorších sektorů v USA v lednu až březnu 2017
04.04.2017Co lze očekávat na akciových trzích (SPX, R2000, DJIA), z historického hlediska v dubnu 2017?
29.03.2017Finanční kasino a bohatství národů
21.03.2017Drahé kovy a 200 denní klouzavý průměr
   další >>
Stránka: 1 z 12

Vaše názory

Pro vložení vašeho příspěvku se musíte PŘIHLÁSIT, nebo se prvně musíte zdarma REGISTROVAT






Nejste přihlášen(a)
Přihlásit   Registrovat

Akcieatrhy Premium  Facebook Akciaetrhy.cz

FUTURES

NázevKurzZměna

DNEŠNÍ US MAKRODATA

NázevAktu.Oček.

KURZY MĚN

NázevKurzZměna
Austrálie17.163-0.36%
 Británie28.977-0.22%
 Bulharsko13.160-0.38%
 Čína3.311-0.20%
 Dánsko3.458-0.38%
 EMU EURO25.738-0.37%
 Chorvatsko3.430-0.36%
 Japonsko19.486-0.17%
 Kanada17.443-0.08%
 Maďarsko8.362-0.15%
 Norsko2.761-0.34%
 Polsko6.086+0.00%
 Rusko38.141-0.23%
 Švédsko2.693-0.03%
 Švýcarsko22.359-0.19%
 USA21.864+0.12%
Informace a data obsažená na serveru www.akcieatrhy.cz mají pouze informativní charakter a slouží výhradně pro osobní potřebu jednotlivých uživatelů. V žádném ohledu neslouží jako podnět pro nákup nebo prodej finančních instrumentů. Obchodování s finančními instrumenty je rizikové a může způsobit značné ztráty. Server www.akcieatrhy.cz nezodpovídá za chyby v poskytovaných informacích nebo za jejich zpoždění. Každá osoba užívá webové stránky na vlastní riziko. Provozovatel nezodpovídá za škodu vzniklou v souvislosti s užíváním těchto webových stránek a nezaručuje jejich bezchybné fungování. Kompletní pravidla a podmínky pro užívání webových stránek naleznete v podmínkách užívání. Jsou-li na stránkách zmiňovány konkrétní finanční produkty, komodity, akcie, forex či opce, vždy a pouze za účelem studia obchodování na finančních trzích. Vydavatel serveru není zodpovědný za konkrétní rozhodnutí jednotlivých uživatelů.
Více info: Zdroje. Podmínky užívání.