Akcieatrhy  >  Akcie  >  Fundamentalni-analyza  >  Polovodiče čeká dobrá budoucnost, tvrdí manažer portfolií Paul Wick z fondu Columbia Seligman
Advertisement

Zpět
Vytvořeno dne: 18.06.2015

Polovodiče čeká dobrá budoucnost, tvrdí manažer portfolií Paul Wick z fondu Columbia Seligman




Během minulého týdne jsem publikoval názor, že v důsledku slučování velkých výrobců polovodičů, jako Avago (AVGO) a Broadcom (BRCM) ihned následované Intel (INTC) a Altera (ALTR) se trh v sektoru polovodičů nachází na vrcholu a investoři by měli být opatrní. 
 
„Ale vůbec ne!“ říká Paul Wick, veterán, který investuje do technologických akcií víc než dvacet let. S názorem, že se trh polovodičů nachází na vrcholu, nesouhlasí, i když osobně sází na pokles některých velkých jmen jako je Amazon, Netflix a Tesla. 
 
Paul Wick je portfolio manažer společnosti Columbia Seligman, která obhospodařuje nejrůznější investiční instrumenty v celkové hodnotě 5,3 miliardy USD. Stará se hlavně o dva podílové fondy, o Columbia Seligman Communications and Information Fund (SLMCX) a o Columbia Seligman Global Technology Fund (SHGTX). 
 
Měli jsme dobrý rok, říká Wick. Komunikační fond vzrostl o 13 % a Globální technologický o 14 %. „Také naše kombinovaná strategie long a short je letos v zisku 9 % po loňském 30% nárůstu.“ 
 
Proč je přesvědčený, že polovodičové akcie porostou?
 
„Musíme vzít do úvahy, proč dochází ke slučování a akvizicím. Když drobní investoři prodávají akcie, neznamená to, že velcí investoři budou také prodávat. Mohou zde být i jiné důvody. Například generální ředitel společnosti Broadcom, Scott McGregor je těsně před důchodem. Je mu 59 a ve funkci je skoro deset a půl roku. Možná se mýlím, ale co když chce zakončit svoji kariéru prodejem společnosti a odejít s obrovským podílem z tohoto prodeje?“
 
Polovodičový sektor vyspěl, mnozí zakladatelé firem odešli a slučování společností s cílem zvýšit podíl na trhu se stává čím dál tím důležitější.
 
„Zas tak moc zakladatelů polovodičových firem neodešlo. Odešel T. J. Rogers, CEO Cypress Semiconductor (CY)], ale ta společnost bude spíš sama nakupovat, pak odešel Syed Ali z Cavium (CAVM) a Jen-Hsun Huang, CEO Nvidia (NVDA). Všechny tyto společnosti asi nebudou na prodej, nebo budou za přemrštěnou cenu. Nicméně v sektoru máme spoustu dalších firem, které neřídí jejich zakladatelé. Sektor polovodičů vyspěl a zvyšovat výrobní kapacitu je drahé. Hlavně špičkovou výrobní kapacity s produkcí polovodičových masek. Slučování firem zde může přinést konkurenční výhodu.“
 
Slučování firem tedy nemusí mít nic společného s vývojem v akciové oblasti.
 
Wick ve svých fondech nějakou dobu držel jak Broadcom tak Avago. Avago dva a půl roku, Broadcom jeden a půl. Byly mezi deseti největšími podíly ve fondu. Říká, že pro Avago to je dobrá smlouva a vzhledem k tomu, že obchod má být uzavřen až v lednu příštího roku, pravděpodobně podrží její akcie až do konce.
 
Říká: „Nestaňte se dalším z řady, kdo špatně odhadnou vrchol v polovodičích“
 
„Vlna slučování firem v některých lidech vyvolává přesvědčení, že vrchol trhu v polovodičích již nastal a tyto analýzy vyvolávají prudké pohyby v cenách. Osobně o se mi to nezdá. Podívejte se například na společnost BRCM. Nemyslím si, že zaplatili za AVGO bláznivě vysokou cenu. Hodnota okolo středu není všechno. Nezapomínejte, že čísla BRMC jsou účetní čísla. Když porovnáte BRMC vůči hodnotám velkého množství středně velikých společností, tak je to ještě levné. Dohoda nevstoupí v platnost až do ledna a odhaduji, že z daňových důvodů velikých fondů, zůstaneme aktivní v Broadcomu dokud se dohoda nenaplní. Víc nás budou zajímat akcie AVGO (jako podíl za Broadcom), ale zatím ještě váháme.“
 
Ještě poznamenává, že Broadcom je impozantní záležitost.
 
„Fundamentálně se nám Broadcom stále velmi líbí. Avago mu přineslo pěkný majetek. Hlavním zaměřením BRMC je přepínaný ethernet. Velkým konkurentem v této oblasti byla společnost Marvell Technology Group (MRVL), ale vypadá to, že Marvel z podnikání v sítích ustupuje. Vzpomeňte si, že Marvel měl původně smlouvu na dodávání WiFi a Bluetooth pro iPhone. Ale to jim vyfoukl Broadcom a už jim to nedal. Na poli set-top boxů pro Broadcom jedinou konkurenci představuje STMicro (STM) a je zřejmé, že se asi rozhodli opustit trh. Ztrácejí stovky miliónů dolarů ročně, zatímco BRCN má solidní zisky.“
 
Není až tolik nadšený nákupem Altery společností Intel. Myslí si, že pro Intel by bylo mnohem lepší koupit Broadcom, ačkoli je stále možné, že Avago v nějaké podobě prodá „komunikační“ část Broadcomu, tím se myslí Bluetooth a WiFi integrované obvovdy pro mobilní zařízení.
 
„Nedomnívám se, že zaplatit 54 dolarů na akcii za Alteru je ta nejlepší akvizice. Pro Intel by bylo lepší, kdyby koupil Broadcom. Možná Avago skončí vyčleněním do vlastní společnosti, bude se zabývat konektivitou a Intel se je koupí. Intel má velké ambice stát se velkým hráčem na poli mobilních přístrojů. Jejich pokrok v oblasti vysílání a komunikace je zřejmý. Záběr Broadcomu v této oblasti by jim přinesl další kapacitu. Mnoho lidí říka, že Avago je pro Broadcom méně významné, než jeho datová centra. Sloučit výrobu radiofrekvenčních obvodů a datových center by mohlo dělat problémy.“
 
Má rád Cavium, další vedoucí společnost, která vyrábí komunikační integrované obvody. A také se mu zamlouvá výrobce senzorů a řídících jednotek k senzorům Synaptics (SYNA):
 
„Jedinou konkurenci pro Broadcom v data centrech představuje Cavium. Mají bohatý produkční cyklus, takže se nejedná o levnou akcii. Ale společností s růstem 25 % zas až tolik není a Cavium je jedna z nich. A určitě se nám zamlouvá Synaptics. Také biometrie je na vzestupu. Každý značkový i neznačkový chytrý telefon bude mít do konce roku čtečku otisků prstů. Trh zrovna startuje a v této oblasti působí pouze švédský výrobce součástek Fingerprint Cards a nikdo jiný.“
 
Marvel poté, co ho porazil Broadcom, ještě má nějaké strategické možnosti.
 
„Vypadá to, že se v Marvelu v příštím roce něco stane. Poslední čtvrtletí bylo hrozné, ale zdá se pravděpodobné, že by Carnegie Mellon mohl odejít a asi dojde k oboustranné dohodě. Společnost zřejmě dostala nějaké nabídky ohledně svého bezdrátového provozu a udělá něco, aby v tomto roce uspokojila akcionáře. Nevíme, jestli se někde rýsuje nějaký kupec, ale společnost určitě prověří všechny možnosti.“
 
Wick si myslí, že tím, že Intel koupil Alteru uvolnily se ruce výrobci low end programovatelných hradel Lattice Semiconductor (LSCC), což je společnost, která byla vždy trochu ve stínu Altery, případně svého hlavního konkurenta Xilinx (XLNX), což je společnost, která dominuje high end.
 
„Když Intel koupil ALTR, bude pokračovat ve výrobě low endových programovatelných hradel? Je to sice veliký trh, a pokud by se Intel neangažoval tak jeho část připadne společnosti Lattice. Lattice má velmi průměrné ohodnocení. Akcie si nevedla velmi dobře. Částečně za to může klíčový zákazník Samsung, o kterého v roce 2014 přišli. Společnost Lattice koupila Silicon Image také s průměrnou hodnotou a z toto spojení mělo synergický efekt. Domnívám se, že nárůst zisků Lattice se projeví ke konci tohoto roku. Zisk na akcii by měl růst o 20 centů v každém čtvrtletí. Cena akcie se nyní pohybuje okolo 6 USD a P/E je na úrovni 8. Lze předpokládat nárůst ceny akcií v roce 2016. Společnost navíc soustavně generuje volnou hotovost.“
 
Také se mu zamlouvá Maxim Integrated Products (MXIM), což je společnost, která není „agresivně ohodnocená“ a má vysoký dividendový výnos. Společnost osekala výdaje a její zhodnocení je znatelně větší, než provozní výdaje, protože již neutrácí peníze za provoz továren. Znamená to, že nárůst volné hotovosti převyšuje zisk před účetnictvím o 15 % takže je akcie Maxim levnější, než to vypadá na papíře.
 
Celkově Wick miluje výrobce zařízení pro výrobu polovodičů, hlavně Lam Research (LRCX). 
 
„Právě jsme mluvili s CEO Martinem Ansicem a vypadá to, že nasmlouvali výrobu svých 3D NAND pro Samsung, Hynix a Micron. Toshiba/SNDK je zatím v jednání. Společnost byla vždy hybnou silou na poli paměťových obvodů a celého toho byznysu. Myslím si, že akcie má ještě mnoho růstu před sebou. Ohodnocení se zlepšuje, ale ještě je tu prostor pro zlepšení. Konsensus analytiků v zisku na akcii (EPS) je 6 USD v příštím roce. Myslím si, že je to velmi málo. Jedenáct dolarů na akcii v cash flow je jako Fort Knox.“
 
Co se mu nelíbí?
 
Nemá v lásce společnost SunEdison Semiconductor (SEMI), výrobce polysilikonových waferů nazývaných MEMC:
 
„Myslím si, že SEMI bude i nadále klesat. Společnost v minulém roce vstoupila na burzu a všechny čtyři publikované hospodářské výsledky byly horší, než očekávané. Rodičovská společnost Sun Edison (SUNE) se zbavovala akcií SEMI tak rychle, jak jen to šlo. Teď zrovna registrovala prodej jejich posledních 15,9 miliónů akcií. Jde tu o obchody s nadějí. Společnost je na čtvrtém místě z přímých konkurentů. První a druhý jsou denominování v japonských jenech, třetí v eurech. Jednička v oboru, Sumco je japonská akciová společnost, která právě na úpisu akcií získala miliardu dolarů, které chce investovat do výrobního vybavení. Dvojkou je Shinetsu. Třetí na trhu je Wacker z Německa. Wacker pouští svoje podnikání s wafery na burzu jako samostatný podnik. Chtějí se ho zbavit! SEMI je havarovaný vrak, ale z nějakého důvodu si některé hedgeové fondy nakoupily jeho akcie na long. Asi nevědí, co dělají. Baupost Group vlastní 20 % akcií. Domnívají se, že SEMI se stane „druhým Micronem (MU)“. Ale SEMI nebude druhý Micron. Greenlight Capital v tom ale jede také, což je matoucí. Akcie SEMI skoro nejsou likvidní a když se jich chcete zbavit, tak je to velmi těžké.“
 
Další shortové obchoddy zahrnují realitní web Zillow (Z), IBM (IBM), Netflix (NFLX), Amazon.com (AMZN) a Yelp (YELP). Některé shortové obchody vycházejí dobře, ale ne všechny. Netflix a Amazon unikly poklesu a Tesla (TSLA) také.
 
„V případě Netflix a Amazonu nám to nevyšlo. Proč? Lidé v prvé řadě vidí mezinárodní příležitost v případě Netflixu a domnívají se, že konec kabelových zásuvek (přechod na mobilní připojení) nastane ve velmi krátké době. Co však ignorují je obrovské množství vynakládaných peněz a hlavně zahraniční finanční ztráty. Společnost přijde v krátké době o obrovské peníze. Na short obchodě jsme vydělali v minulých letech dobré peníze a když trh poroste, vyděláme i na růstu. Jediné společnosti ze short seznamu, jejichž akcie drží, jsou Tesla, Netflix a Amazon. U ostatních shorty fungují, například – Pandora (P), TrueCar (TRUE) (vstoupili jsme na short na 23 USD a ukončili obchod v rozsahu 13,50 až 15 USD), Yelp a Twitter (TWTR). Byli jsme v shortu na Twitteru, ale ukončili jsme obchod při posledním vzepětí ceny. Co se týká společnosti Tesla, tak nám short vycházel, ale pak se společnost během posledních několika měsíců zotavila. Tesla spálila v prvním pololetí 400 miliónů dolarů a za celý rok to bude dělat 1,5 miliardy. Podnikání v bateriích pro domácí solární využit poroste jen pomalu a s minimálním ziskem. Společnost má jedno skvělé auto, ale neví se, jestli je schopna vyvinout portfolio dalších vozů. Tahle akcie by potřebovala spoustu dobrých zpráv.“
 
 
Redakce: www.akcieatrhy.cz
Zdroj: Tiernan Ray
 


Zprávy na podobné téma


05.07.2017Co lze očekávat na akciových trzích (SPX, R2000, DJIA), z historického hlediska v červenci 2017?
03.07.2017 DOW JONES INDUSTRIALS
26.06.2017Poměrové grafy – skrytá informace, která dává smysl
25.06.2017Zajiťovatelé shortují euro, americké sektory rotují
21.06.2017Aktuální přehled trhů v 25. týdnu
19.06.2017Elliottova analýza indexu Dow Jones naznačuje krátkodobý pokles
15.06.201750 žhavých a tonoucích akcií z pohledu opčních obchodníků v květnu 2017
14.06.2017Co lze očekávat na akciových trzích (SPX, R2000, DJIA), z historického hlediska v červnu 2017?
29.05.2017ES_F E-Mini S&P500 Elliottova analýza
25.05.2017Kumulovaný zisk amerických bank v prvním čtvrtletí meziročně vzrostl o 12,7 %, ukazuje FDIC
24.05.2017Elliottova analýza – DAX a stříbro
18.05.2017Facebook dostal od EK pokutu 110 mil. € za poskytnutí zavádějících informací při převzetí WhatsAppu
17.05.201750 žhavých a tonoucích akcií z pohledu opčních obchodníků v dubnu 2017
12.05.2017Co lze očekávat na akciových trzích (SPX, R2000, DJIA), z historického hlediska v květnu 2017?
11.05.2017MONETA Money Bank - Klesající úrokové marže dále sužují ziskovost banky; vysoká dividenda stále na dosah
11.05.2017ČEZ výsledky za 1Q17 pozitivně překvapil, celoroční cíl zvýšen - rozšířený komentář
10.05.2017Wal-Mart zaplatí 300 milionů dolarů za to, že jeho zaměstnanci upláceli, tvrdí Bloomberg
05.05.2017Moneta Money Bank - Klesající čistá úroková marže stále tlačí na nižší ziskovost banky
27.04.2017Akciový index DOW JONES INDUSTRIALS
13.04.2017Růst ekonomiky USA zpomaluje, ale růst cen akcií bude pokračovat
   další >>
Stránka: 1 z 19

Vaše názory

Pro vložení vašeho příspěvku se musíte PŘIHLÁSIT, nebo se prvně musíte zdarma REGISTROVAT






Nejste přihlášen(a)
Přihlásit   Registrovat

Akcieatrhy Premium  Facebook Akciaetrhy.cz

FUTURES

NázevKurzZměna

DNEŠNÍ US MAKRODATA

NázevAktu.Oček.

KURZY MĚN

NázevKurzZměna
Austrálie17.360+0.15%
 Británie29.407-0.83%
 Bulharsko13.334+0.02%
 Čína3.302-0.48%
 Dánsko3.501-0.07%
 EMU EURO26.050-0.08%
 Chorvatsko3.481-0.10%
 Japonsko19.469+0.19%
 Kanada17.675-0.25%
 Maďarsko8.405-0.09%
 Norsko2.794-0.01%
 Polsko6.100+0.04%
 Rusko37.899+0.33%
 Švédsko2.735-0.07%
 Švýcarsko22.481-0.06%
 USA21.811-0.16%
Informace a data obsažená na serveru www.akcieatrhy.cz mají pouze informativní charakter a slouží výhradně pro osobní potřebu jednotlivých uživatelů. V žádném ohledu neslouží jako podnět pro nákup nebo prodej finančních instrumentů. Obchodování s finančními instrumenty je rizikové a může způsobit značné ztráty. Server www.akcieatrhy.cz nezodpovídá za chyby v poskytovaných informacích nebo za jejich zpoždění. Každá osoba užívá webové stránky na vlastní riziko. Provozovatel nezodpovídá za škodu vzniklou v souvislosti s užíváním těchto webových stránek a nezaručuje jejich bezchybné fungování. Kompletní pravidla a podmínky pro užívání webových stránek naleznete v podmínkách užívání. Jsou-li na stránkách zmiňovány konkrétní finanční produkty, komodity, akcie, forex či opce, vždy a pouze za účelem studia obchodování na finančních trzích. Vydavatel serveru není zodpovědný za konkrétní rozhodnutí jednotlivých uživatelů.
Více info: Zdroje. Podmínky užívání.