Akcieatrhy  >  Akcie  >  Tajemství dobré investice spočívá ne ve výši výnosu, ale v pravděpodobnosti jejího dosažení. Rozhovor s Mironem Zelinou.
Advertisement

Zpět
Vytvořeno dne: 30.09.2015

Tajemství dobré investice spočívá ne ve výši výnosu, ale v pravděpodobnosti jejího dosažení. Rozhovor s Mironem Zelinou.


 
 
Miron Zelina se věnuje finančnímu poradenství prakticky 25 let. Od roku 1999 byl ředitelem obchodníka s cennými papíry, Invest Brokers, o.c.p., a.s. a od roku 2004 působí v Privatbanke, zpočátku na pozici ředitela Odboru Treasury a poslední tři roky je členem představenstva odpovědným za privátní bankovnictví, treasury a asset management. Kromě toho je místopředsedou Výkonného výboru Asociace obchodníků s cennými papíry a angažuje se za spravedlivější daňové prostředí pro fyzické osoby při investicích do cenných papírů. Upřednostňuje investice, za kterými je reálný cash flow (akcie, dluhopisy). Jeho investičním vzorem je Warren Buffett, a to nikoliv pouze pro fenomenální investiční výsledky, ale také kvůli jeho morálním zásadám. Vzhledem jeho dlouholetým zkušenostem ve finančním poradenství Miron Zelina při správě klientských zdrojů zdůrazňuje úlohu precizní komunikace s klientem a co nejpodrobnější vysvětlení podstaty investic, čímž se předchází zbytečným zklamáním. S tím souvisí také jeho angažovanost v oblasti zlepšování finanční gramotnosti už v mladém věku, ideálně jako povinného předmětu v rámci výuky na středních školách. Pana Mirona Zelinu jsme jako aktivního účastníka České investiční konference požádali ma krátký rozhovor.

1/ Financím se věnujete zhruba 25 let. Myslím si, že je to dostatečně dlouho na to, abyste mohl zhodnotit celkový vývoj investiční společnosti jak v Čechách, tak na Slovensku. V čem vidíte největší pokroky, výhry a kde jsou podle Vás ještě značné rezervy? 
 
Myslím, že postupne, pomaly investorská komunita dozrieva a dospieva. Pamätám sa na smutné obdobie tzv. „nebankových subjektov“ na Slovensku, keď si neregulované firmy požičiavali od obyvateľov za extrémne vysoké úroky (viac ako 30% p.a.). V roku 2002 však jedna po druhej skrachovali. V podstate išlo o pyramídové hry a odhaduje sa, že ľudia tam prišli o 16 miliárd slovenských korún. Dá sa povedať, že odvtedy prevažuje investovanie prostredníctvom regulovaných subjektov. 

Čaká nás však ešte dlhá cesta. Bol by som rád, keby bola väčšia osveta, viac nezávislých článkov o finančných produktoch. Napríklad investičné životné poistenia (až na čestné výnimky) sú netransparentné a príliš drahé produkty, napriek tomu ich využívajú stovky tisíc ľudí. Prečo? Lebo im ľudia nerozumejú a ich predajcovia dostávajú vysoké provízie. Ako soľ potrebujeme lepšiu finančnú gramotnosť – zaviedol by som na stredných školách povinný predmet (stačí jeden rok a jedna hodina týždenne, príťažlivou formou). 

A čo sa týka samotných investorov, privítal by som, keby sa Česi a Slováci nebáli viac investovať do akcií. Aj preto, že výnosy dlhopisov a peňažných investícií sú extrémne nízke, prakticky nulové.  

2/ Je nějaký rozdíl mezi českým a slovenským investorem? Jsou zde patrné nějaké investiční preference?
 
Predovšetkým je každý klient individualita – jeden je extrémne šetrný, hoci má milióny eur, ďalší veľkorysý...Českí investori sú pravdepodobne citlivejší na poplatky. A samozrejme, preferujú investície denominované v českej korune. 
 
3/ Netajíte se tím, že Vaším vzorem je Warren Buffett. Vaší investiční koncepcí je tedy dlouhodobý investiční horizont. Proč si myslíte, že tato strategie má stále smysl? Není lepší se v současné době turbulencí zaměřit na kratší horizont?
 
Warren Buffett je vzorom pre mnohých investorov. Ale jeho investičnú stratégiu je ťažké popísať v jednej vete. Alebo inými slovami, je to súbor zásad, myšlienok, skúseností a preto kopírovať Buffetta je veľmi ťažké. Dlhodobá držba má zmysel, ak ste presvedčení, že k danej investícii nemáte lepšiu alternatívu. Ale súhlasím s Vami – a odporúčam aj klientom – realizovať časť dosiahnutých ziskov. Je to dôležité aj z psychologického hľadiska – ak potom trhy klesnú, klient je rád, že to urobil a má cash na dokupovanie pri nižších cenách. Máte na pekný výraz: „Co je doma, to se počítá.“

4/ Předpokládám, že koncepce „buy and hold“ je také součástí Privatbanky ve které poslední roky působíte, je to tak?

Je potrebné rozlišovať bankové portfólio cenných papierov a portfóliá našich klientov. Banka je konzervatívna a investuje takmer výhradne do dlhopisov. Ale zaujímavé je, že na rozdiel od iných bánk máme pomerne veľké portfólio Available for Sale, nielen Hold to Maturity. Warrena Buffetta sme napodobnili aspoň v tom, že sme sa nebáli nakupovať aj počas najhlbšej krízy, napríklad na jeseň 2008. Napríklad dlhopis Citigroup s výnosom 9%. V rokoch 2009 a 2010 sme realizovali zaujímavé kapitálové zisky.

„Buy and hold“ stratégia je tak trošku aj bonmotom – samotný Warren Buffett sa neváha zbaviť akcií (napr. Tesco), ak nespĺňajú očakávania. Jadrom jeho investičnej stratégie je kupovať skvelé spoločnosti za cenu, ktorá je nižšia ako ich hodnota.

Čo sa týka klientskych portfólií, tam je to veľmi individuálne, ale rozhodne sa vyhýbame tradingu, častému obchodovaniu.

5/ Na co kladete při výběru investic největší důraz?

Keby som to vyjadril stručne, tak na ich transparentnosť, uchopiteľnosť. Čomu nerozumieme, to nekupujeme. A ako matematik poviem, že tajomstvo dobrej investície spočíva nie vo výške výnosu, ale v pravdepodobnosti jeho dosiahnutia. Mnoho ľudí si to neuvedomuje. 

Takže hľadáme investície, kde je možné s vysokou pravdepodobnosťou dosiahnuť zaujímavý (nemusí byť príliš vysoký) výnos.  
 
6/ Jsou ve Vašem osobním portfoliu zastoupeny nejvíce akcie nebo preferujete jiné instrumenty?
 
Akcie tvoria najväčšiu časť portfólia, ale prezradím, že menej ako 50 percent. Ale pri súčasných poklesoch dokupujem, takže to percento sa zvýši.
 
7/ Vraťme se k Warrenu Buffettovi. V jednom z citátů se Warren Buffett věnuje také investičnímu strachu: „Je to úplně jednoduché. Musíte být chamtiví ve chvíli, kdy ostatní mají strach a mít strach, kdy ostatní jsou chamtiví.“ Co způsobuje u investování Vaše největší obavy, nebo žádné nemáte? 
 
Pri investovaní rozhodne musíte mať rešpekt. Pýcha predchádza pád. Najväčšie obavy mám zo systémových porúch (určite to bola hypotekárna kríza 2008 v USA) a netransparentných vecí, ktoré neviete analyzovať (aký je skutočný rast HDP Číny?). Recesie a poklesy ziskov pokladám za normálne. 
 
8/ „Hodinky jako holínky, rád nakupuji značkové zboží, když je ve slevě. To se týká i akcií.“, to je jeden z dalších citátů Warren Buffetta. Viděl byste na akciovém trhu nyní nějakou takovou příležitost ve „slevě“?
 
Konkrétnu akciu nebudem odporúčať, pretože sa snažím radiť vždy individuálne, podľa preferencií konkrétneho klienta. Okrem toho je s konkrétnou akciou spojené vysoké špecifické riziko – krásnym príkladom je v týchto dňoch Volkswagen. A posledným dôvodom je to, že ak aj vyberieme kvalitnú akciu, mala by byť súčasťou diverzifikovaného portfólia.

Pozrime sa ale napríklad na index DAX a uvažujme o nákupe kvalitného nízkonákladového ETF (exchange traded fund) kopírujúceho DAX. V DAX-e je veľa kvalitných firiem, pri súčasných cenách (9500 bodov v čase, keď píšem tieto riadky) je dividendový výnos viac ako 3 percentá a P/E menej ako 15. Takže priemerný zisk voči cene akcie je takmer 7% a pri porovnaní s ani nie 1%-nými výnosmi 10-ročných nemeckých alebo slovenských dlhopisov to môže byť zaujímavá príležitosť. Samozrejme, pre investora s dlhodobým investičným horizontom. A ešte jedna zaujímavá vec: DAX je total return index, čo znamená, že sa jeho hodnota zvyšuje o vyplácané dividendy. Takže ak si spomínané ETF kúpite a predáte ho po uplynutí časového testu (1 rok v SR, 3 roky v ČR), tak Váš zisk nebude podliehať žiadnej dani. 

9/ Jste jedním z přednášejících na druhé České investiční konferenci. Na co se můžeme těšit?

Keby som to prezradil, tak to už nebude prekvapenie. Každý prednášajúci by mal predstaviť konkrétnu investičnú ideu, tip na konkrétnu akciu. Trhy sú momentálne také volatilitné, že definitívne sa rozhodnem (samozrejme, množinu, z ktorej vyberám, už mám) až pár dní pred začiatkom konferencie. 


Děkujeme za rozhovor, www.akcieatrhy.cz
 


Zprávy na podobné téma


05.07.2017Co lze očekávat na akciových trzích (SPX, R2000, DJIA), z historického hlediska v červenci 2017?
03.07.2017 DOW JONES INDUSTRIALS
26.06.2017Poměrové grafy – skrytá informace, která dává smysl
25.06.2017Zajiťovatelé shortují euro, americké sektory rotují
21.06.2017Aktuální přehled trhů v 25. týdnu
19.06.2017Elliottova analýza indexu Dow Jones naznačuje krátkodobý pokles
15.06.201750 žhavých a tonoucích akcií z pohledu opčních obchodníků v květnu 2017
14.06.2017Co lze očekávat na akciových trzích (SPX, R2000, DJIA), z historického hlediska v červnu 2017?
29.05.2017ES_F E-Mini S&P500 Elliottova analýza
25.05.2017Kumulovaný zisk amerických bank v prvním čtvrtletí meziročně vzrostl o 12,7 %, ukazuje FDIC
24.05.2017Elliottova analýza – DAX a stříbro
18.05.2017Facebook dostal od EK pokutu 110 mil. € za poskytnutí zavádějících informací při převzetí WhatsAppu
17.05.201750 žhavých a tonoucích akcií z pohledu opčních obchodníků v dubnu 2017
12.05.2017Co lze očekávat na akciových trzích (SPX, R2000, DJIA), z historického hlediska v květnu 2017?
11.05.2017MONETA Money Bank - Klesající úrokové marže dále sužují ziskovost banky; vysoká dividenda stále na dosah
11.05.2017ČEZ výsledky za 1Q17 pozitivně překvapil, celoroční cíl zvýšen - rozšířený komentář
10.05.2017Wal-Mart zaplatí 300 milionů dolarů za to, že jeho zaměstnanci upláceli, tvrdí Bloomberg
05.05.2017Moneta Money Bank - Klesající čistá úroková marže stále tlačí na nižší ziskovost banky
27.04.2017Akciový index DOW JONES INDUSTRIALS
25.04.2017Výnosy vládních dluhopisů
   další >>
Stránka: 1 z 19

Vaše názory

Pro vložení vašeho příspěvku se musíte PŘIHLÁSIT, nebo se prvně musíte zdarma REGISTROVAT






Nejste přihlášen(a)
Přihlásit   Registrovat

Akcieatrhy Premium  Facebook Akciaetrhy.cz

FUTURES

NázevKurzZměna

DNEŠNÍ US MAKRODATA

NázevAktu.Oček.

KURZY MĚN

NázevKurzZměna
Austrálie17.423+0.03%
 Británie29.455-0.24%
 Bulharsko13.342-0.12%
 Čína3.309-0.50%
 Dánsko3.507-0.11%
 EMU EURO26.095-0.12%
 Chorvatsko3.491-0.08%
 Japonsko19.541-0.43%
 Kanada17.726-0.95%
 Maďarsko8.470+0.34%
 Norsko2.789-0.10%
 Polsko6.098+0.15%
 Rusko37.418-0.78%
 Švédsko2.734-0.38%
 Švýcarsko22.625-0.51%
 USA21.782-0.51%
Informace a data obsažená na serveru www.akcieatrhy.cz mají pouze informativní charakter a slouží výhradně pro osobní potřebu jednotlivých uživatelů. V žádném ohledu neslouží jako podnět pro nákup nebo prodej finančních instrumentů. Obchodování s finančními instrumenty je rizikové a může způsobit značné ztráty. Server www.akcieatrhy.cz nezodpovídá za chyby v poskytovaných informacích nebo za jejich zpoždění. Každá osoba užívá webové stránky na vlastní riziko. Provozovatel nezodpovídá za škodu vzniklou v souvislosti s užíváním těchto webových stránek a nezaručuje jejich bezchybné fungování. Kompletní pravidla a podmínky pro užívání webových stránek naleznete v podmínkách užívání. Jsou-li na stránkách zmiňovány konkrétní finanční produkty, komodity, akcie, forex či opce, vždy a pouze za účelem studia obchodování na finančních trzích. Vydavatel serveru není zodpovědný za konkrétní rozhodnutí jednotlivých uživatelů.
Více info: Zdroje. Podmínky užívání.